키움證 "파마리서치, 수출 체질 개선 본격화…목표가 48만원"

[사진=파마리서치]

키움증권이 파마리서치의 목표주가를 기존 43만원에서 48만원으로 11.6% 올리고 투자의견 '매수'를 유지했다. 3분기 실적은 시장 기대치를 밑돌았지만 해외 유통망 정비 이후 수출 비중이 빠르게 높아지면서 중장기 성장성이 강화되고 있다는 판단이다.

신민수 키움증권 연구원은 9일 "파마리서치는 지난해 3분기 해외 유통망을 정비한 뒤 올해 2분기부터 수출 규모가 다시 커지고 있다"며 "과거 손지훈 대표가 휴젤에서 해외 거래선을 정비한 뒤 수출 성장을 이끈 흐름과 비슷하다"고 평가했다.

파마리서치의 올해 3분기 매출액은 1715억원으로 전년 동기 대비 26.7% 증가했지만 시장 컨센서스를 3.1% 밑돌았다. 영업이익은 626억원으로 1.2% 늘었으나 시장 기대치보다 5.7% 낮았다. 영업이익률은 36.5%를 기록했다.

사업부별로는 의료기기 내수 매출이 571억원으로 전년 동기와 비슷한 수준을 기록했다. 계절적 비수기와 7~8월 부진이 겹쳤지만 9월부터 회복세가 나타나 4분기에는 전 분기 대비 성장이 가능할 것으로 전망됐다. 의료기기 수출 매출은 300억원으로 전년 동기 대비 53.0% 증가했다.

화장품 부문 성장세도 이어졌다. 3분기 화장품 매출은 620억원으로 전년 동기 대비 76.2% 증가했다. 내수는 올리브영 매출 성장과 쿠팡·실리콘투 등 신규 유통채널 출하 확대에 힘입어 50.0% 늘었고, 수출은 출하량 증가에 힘입어 92.0% 증가한 421억원을 기록했다.

키움증권은 파마리서치의 3분기 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 47.6%로 역대 최고치를 기록한 점에 주목했다. 수출 비중 상승이 판가 인상 효과로 이어질 경우 기업가치 재평가의 근거가 될 수 있다는 분석이다. 

신 연구원은 "낮아진 영업이익 컨센서스를 하회했음에도 실적 발표 직후 주가 반응은 긍정적이었다"며 "코스닥이 5.0% 하락한 동안 파마리서치는 4.2% 상승해 9.2%포인트의 초과 수익률을 기록했다"고 설명했다.