젠슨 황 논란 불똥, 엔비디아 中 매출·AI 데이터센터 '돈줄'로 튀나

미 의회, 엔비디아 우회 공급 추궁 명분...中 출하 길 더 좁아져

17일 실적이 분수령…네오클라우드·국내 HBM 업계 촉각

젠슨 황 엔비디아 CEO [사진=AP 연합뉴스]

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)를 둘러싼 논란이 엔비디아의 중국 사업과 AI 데이터센터(AIDC) 금융으로 번지고 있다. 앨리스 황과의 불륜 관계 조사 결과에 따라 엔비디아의 중국 출하 길이 더 좁아질 수 있다는 분석이 나온다. 동시에 엔비디아에 자금과 칩 공급을 기대 온 네오클라우드의 차입 비용도 오를 수 있다.
 
9일 IT업계에 따르면 엔비디아의 중국향 AI 반도체 H200 약 60만 개가 홍콩에 묶여 중국 본토로 가지 못하고 있다. 미 상무부는 1월 H200의 대중국 수출 심사 기준을 완화했지만 실제 판매는 이뤄지지 않았다. 하워드 러트닉 상무장관은 중국 정부가 자국 반도체 산업을 키우려고 수입을 막고 있다고 밝혔다.
 
이번 사태로 남은 물량 역시 출하가 어려워질 것으로 보인다. 미 의회는 이미 엔비디아 칩의 중국 유출 문제를 겨냥해 왔다.

엘리자베스 워런·짐 뱅크스 상원의원은 3월 상무부에 황 CEO가 “AI 칩이 빼돌려졌다는 증거가 없다”고 한 발언이 수출 허가 결정에 영향을 줬는지 조사해 달라고 요구했다. 슈퍼마이크로 관계자들이 수십억 달러 규모 AI 서버를 중국에 밀반출한 혐의로 기소된 직후였다.
 
슈퍼마이크로와 같이 칩 우회 공급 의혹을 받아온 기업 전직 임원인 앨리스 황이 황 CEO와 가까웠다는 사실이 드러나면서, 의회는 기존 수출 허가를 다시 문제 삼을 근거를 얻게 됐다. 중국의 수입 차단에 미국 의회의 허가 재검토 압박까지 더해지면, 엔비디아로서는 홍콩에 쌓인 물량을 중국 매출로 연결할 길이 더 좁아진다.
 
엔비디아는 이미 중국 매출을 실적 전망에서 빼둔 상태다. 콜레트 크레스 엔비디아 최고재무책임자(CFO)는 8월 실적 발표에서 "지정학적 불확실성을 고려해 향후 전망에 중국 데이터센터 매출을 넣지 않았다"고 밝혔다. H200 출하가 재개되면 전망에 없던 매출이 더해지는 구조였지만, 이번 사태로 그 가능성은 더 멀어졌다.
 
엔비디아의 부담은 곧바로 AIDC 업계로 옮겨간다. 엔비디아가 칩 공급사이자 투자자로 네오클라우드의 자금 조달을 떠받치고 있어서다. 엔비디아는 코어위브가 진행한 30억 달러 규모 사모 발행에 제인스트리트와 함께 참여했다.

해외 분석 매체 포위크MBA 집계에 따르면 코어위브의 신용부도스와프(CDS·부도 위험에 대비한 보험료) 비용은 엔비디아의 약 8.3배다. 시장이 이미 네오클라우드의 신용을 엔비디아보다 훨씬 낮게 보는 상황에서, 기댈 언덕인 엔비디아마저 흔들리면 네오클라우드의 차입 비용은 더 오른다.
 
엔비디아가 공급망에 걸어둔 발주 잔고도 크다. 엔비디아의 7월 말 기준 장기 공급·생산능력 계약 규모는 2790억 달러다. 공장 없이 위탁생산에 의존하는 엔비디아가 수요 확대를 내다보고 맺은 계약이다. 수요 전망이 꺾이면 이 계약은 엔비디아의 비용 부담으로 돌아온다.
 
AI 기업들의 자금 조달 일정도 같은 주에 몰려 있다. 앤트로픽은 이번 주 기업공개(IPO) 로드쇼를 시작해 16일 주간 나스닥 상장을 추진한다. 엔비디아 실적 발표 하루 전이다. 오픈AI는 1조2500억 달러 기업가치로 110억 달러를 조달했고, 이번 주 투자자들에게 3분기 실적을 설명할 예정이다. 엔비디아발 불확실성이 AI 기업들의 자금 조달 시점과 정면으로 겹친 셈이다.
 
분수령은 엔비디아가 회계연도 2027년 3분기(8~10월) 실적을 발표하는 17일이다. 시장 컨센서스는 매출 약 1090억 달러, 조정 주당순이익(EPS) 약 2.47달러다. 실적이 기대치에 못 미치거나 4분기 전망이 낮게 나오면 CEO 논란과 중국 수출 문제에 쏠린 우려가 실적 둔화 신호와 겹치게 된다. 이 경우 엔비디아에 기대 온 AIDC 업계의 자금 조달이 흔들릴 수 있다는 전망이 나온다.
 
엔비디아에 고대역폭메모리(HBM)를 공급하는 삼성전자, SK하이닉스 등 국내 메모리 업계도 엔비디아 실적과 전망에 따라 내년 공급 물량과 가격 협상이 영향을 받는 만큼 이번 사태에서 자유롭지 못한 상황이다.