신한證 "호텔신라, 부진한 영업환경 속 매출 회복 관건…목표가↑"

[사진=호텔신라]

신한투자증권은 28일 호텔신라에 대해 업계 전반적으로 수익성 회복을 위해 노력하고 있지만 결국 매출 회복이 필요하다고 평가했다. 투자의견은 '단기매수'(Trading Buy)를 유지했지만, 목표주가는 기존 3만8000원에서 4만1000원으로 상향 조정했다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 "호텔신라는 올해 1분기 매출액 9718억원 영업손실 25억원을 기록했다"며 "부진한 영업환경은 이어졌지만 경쟁 완화와 자체적인 비용 효율화 노력 덕분에 시내점 이익이 개선된 점은 고무적"이라고 말했다.

조 연구원은 "면세(TR) 부문 매출은 전 분기 대비 6.9% 늘었다"며 "저수익 도매 매출 비중 축소로 시내점 매출 감소가 예상됐으나 경쟁사의 기업형 따이공 거래 중단에 따른 반사 수혜를 입었다"고 설명했다.

그러면서 "영업적자 폭도 전 분기 439억원에서 50억원으로 크게 줄었다"며 "따이공 비중 축소에 따른 시내점 수익성 회복과 달러 강세에 따른 원가율 개선, 지난해 4분기 해외공항점의 일회성 비용 반영 등이 영향을 미쳤다"고 부연했다. 

이어 "인천공항 일부 권역의 임차료 산정 방식이 변경되면서 임차료 부담이 완화된 점도 적자폭 완화를 이끌었다"고 덧붙였다.

호텔 및 레저 부문에 대해서는 "제주점 부진이 지속되면서 전년 대비 매출이 3.6% 감소했다"며 "감가상각비와 인건비 증가로 영업이익도 59.7% 줄었다"고 분석했다.

조 연구원은 "객단가가 높은 단체관광객의 회복이 가시화되거나 중국의 내수경기 부양책이 예상보다 큰 폭으로 진전되어야 할 것"이라며 "경쟁 완화, 비용 효율화 노력 등 수익성 개선 여부에 초점을 맞춰야 한다"고 강조했다.

한편, 호텔신라의 목표주가를 상향 조정한 이유에 대해서는 "글로벌 동종업종 밸류에이션 상승과 비용 효율화 노력을 반영한 결과"라고 덧붙였다.