"美관세충격, 국가별 물가 경로 상이…한국은 하방 압력 가능성"

"미국은 물가 상승, 한국은 하락…관세정책 효과 갈려"

"中 저가 공산품 유입 시 국내 물가 추가 하락 가능성"

[사진=로이터·연합뉴스]

미국의 관세정책이 글로벌 물가 흐름에 국가별로 상이한 영향을 미칠 것으로 나타났다. 한국의 경우 중국산 저가 공산품의 수입 증가로 인해 오히려 물가 하방 압력이 작용할 가능성이 크다는 분석이다.

한국은행은 18일 '물가안정목표 운영상황 점검' 보고서의 '최근 주요국 물가상황과 미국 관세정책의 향후 물가 파급영향 점검'을 통해 이같이 밝혔다.

보고서에 따르면 최근 개별 국가의 인플레이션 수준은 다소 상이한 양상을 보이고 있다. 향후 미국의 관세정책이 각국 인플레이션에 미치는 영향은 △미국 △관세로 대응하는 국가 △기타교역국별로 서로 다르게 나타날 전망이다.

먼저 미국의 경우, 주요국에 대한 관세 부과가 수입 최종재를 통해 소비자물가를 상승시키고 수입 중간재를 통해 기업의 생산비용을 높일 것으로 보인다. 이 경우 소비재는 물론 자본재 가격도 영향을 받을 것으로 한은은 분석했다.

한은 관계자는 "승용차·IT기기 등 주요 수입품 관세율이 큰 폭 상승했고, PMI 산출가격지수도 큰 폭 상승한 점을 감안하면 하반기 이후 소비자물가 상승 폭이 확대될 가능성이 큰 것으로 판단된다"고 설명했다.

중국·캐나다 등 미국의 관세에 보복성 관세로 대응하는 국가들도 수입물가가 상승하면서 물가 상승 압력을 받을 것으로 분석됐다. 특히 물가뿐 아니라 공급망 차질과 기업 수익성 저하 등 부작용도 야기할 공산이 높다.
 

[표=한국은행]

반면 한국처럼 관세 대응에 유보적인 기타교역국은 수요 위축으로 작용해 인플레이션을 낮출 가능성이 큰 것으로 나타났다.

한은은 "중국의 대미수출 감소로 중국산 저가 공산품이 우리나라 등 여타국 수출로 전환될 경우 추가적인 물가 하락 압력으로 작용할 것"이라며 "모형분석 결과 대중 수입단가 변동률이 10%포인트 하락할 경우 이후 1년에 걸쳐 우리 근원물가 상승률이 0.3%포인트 정도 하락하는 것으로 추정됐다"고 말했다.

다만 협상 결과에 따라 원화 가치가 하락하거나 일부 공급망 차질이 발생하면 물가 하방 압력을 일부 상쇄할 가능성도 있다. 한은은 "현재로서 미국 관세정책이 우리 인플레이션에 미칠 전반적인 영향을 정확히 가늠하기는 어렵다"고 부연했다.

이러한 물가 경로의 차이가 각국 중앙은행의 통화정책에도 서로 다른 전략을 낳을 전망이다. 미국은 인플레이션 리스크가 다시 부각되면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하가 더뎌지고, 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BOE)은 경기 둔화 우려로 당분간 완화 기조를 유지할 가능성이 높다.

한은은 "글로벌 금융위기 이후 경험에 비춰 볼 때 대외여건 변화가 자본유출입, 환율 등 경로를 통해 국제금융시장의 변동성을 높일 수 있다"며 "향후 통화정책 수행에 더욱 유의해야 한다"고 덧붙였다.