9일 서울 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 연 2.434%로 기준금리(2.75%)를 31.6bp(1bp=0.01%포인트) 밑돌았다. 국고채 3년물 금리와 기준금리의 역전 폭은 지난 2월 25일 한국은행이 기준금리를 내리자 39bp에서 15bp로 크게 줄었다가 지난달 말부터 미국 정부의 관세 발표에 경기 침체 위험이 커지자 빠르게 역전 폭이 벌어졌다.
김명실 iM증권 연구원은 "경기전망을 크게 반영하는 채권시장에서 상호관세 정책은 수출 의존도가 높은 한국 경제에 상당한 경기 하방 압력으로 작용하고 있다"며 "관세 회피를 위한 수출기업의 미국 현지생산 확대 가능성으로 국내 투자 감소와 고용부진이 불가피할 수 있다는 점이 국고 금리에 빠르게 반영되고 있다"고 설명했다.
글로벌 투자은행(IB)들도 우리나라 성장률을 하향조정하며 4월 인하설에 불을 지폈다. 대표적으로 씨티와 JP모건은 한은의 금리 인하 예상 시점을 기존 5월에서 4월로 앞당겼다. 미국의 공격적 관세 부과에 올해 한국 경제 성장률이 씨티는 0.8%, JP모건은 0.7%에 그칠 것으로 전망하면서다.
박석길 JP모건 이코노미스트는 "4월 금통위 회의에서 한은이 금리를 25bp 인하해 대외 수요 악재에 선제적으로 대응할 것"이라며 "미 연방준비제도(연준·Fed)가 올해 중반부터 금리 완화를 재개하고 올해 4분기부터 물가 전망 완화에 따라 금리 인하 여력이 커질 수 있다"고 내다봤다.
미국의 경기 침체 우려가 커지면서 연준이 금리 인하를 서두를 수 있다는 관측도 한은의 4월 인하설에 힘을 보태고 있다. 한은 뉴욕사무소에 따르면 글로벌 IB들은 경기 침체 가능성에 주목하면서 올해 중 미 연준의 금리 인하 횟수 전망치를 상향 조정했다. 바클리 1→2회, 골드만삭스 2→3회, 노무라 0→1회, 웰스파고 2→3회로 각각 올렸다.
다만 불안한 환율과 가계부채는 금통위의 발목을 잡을 것으로 예상된다. 여전히 5월 기준금리 인하에 무게가 실리는 이유다. 일부 전문가들은 지난 2월 토지거래허가제 해제 이후 치솟은 서울 집값이 가계대출 증가로 이어졌는지 지켜봐야 한다는 입장이다. 탄핵 인용 후에도 높은 수준을 유지 중인 환율 역시 금통위로선 부담이다. 이날 원·달러 환율의 주간 거래 종가는 1484.1원으로 금융 위기 수준이다.
조용구 신영증권 연구원은 "경기 침체 우려가 커졌지만 4월 인하로 연결될지는 의문"이라며 "한은은 금리 인하 효과와 금융안정 측면을 고려해 신중한 대응을 우선시할 것"이라고 말했다.
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