WGBI 석 달, 외국인 자금 '日 쏠림' 여전…금리 변동성 변수되나

일본계 자금 9.2조…전체 외국인 순매수의 30%

단기 이탈 우려는 제한적…특정국 편중은 리스크

[사진=챗GPT]

세계국채지수(WGBI) 편입 이후 외국인의 국내 국고채 순매수가 30조원을 넘어섰지만, 이 가운데 상당 부분이 일본계 자금에 쏠려 있는 것으로 나타났다. 특정 국가에 대한 의존도가 지나치게 높아질 경우 향후 국내 채권금리가 해외 변수에 휘둘릴 수 있다는 우려도 함께 제기된다.

30일 재정경제부에 따르면 지난 3월 30일부터 이달 26일까지 외국인의 국고채 순매수 규모는 결제 기준 30조7000억원으로 집계됐다. 지난해 같은 기간(28조원)보다 순매수 규모가 확대됐다.

WGBI 편입 이후 석 달간 일본계 자금은 결제 기준 9조2000억원 순유입되며 전체 순매수의 30%에 육박하는 규모를 차지했다. 월별로도 4월 3조1000억원, 5월 2조9000억원, 6월 3조2000억원으로 큰 변동 없이 꾸준히 들어왔다.

일본의 한국 국고채 보유 규모 역시 최근 48억7000만 달러로 지난해 5월 말보다 약 10배 증가했다. 일본계 투자자의 국고채 보유 잔액도 3월 말 9000억원에서 이달 26일 기준 10조1000억원으로 불어났다. 정부도 지난 4월 도쿄에서 주요 연기금 등을 대상으로 투자설명회(IR)를 여는 등 일본 투자자 유치에 적극적으로 나서 왔던 터라, 자금 쏠림이 한층 빨라졌다는 평가가 나온다.

재경부 관계자는 "국고채 금리 변동성이 확대됐음에도 WGBI 편입 이후 4~6월 외국인 국고채 순매수가 지속됐다"며 "중앙은행과 투자은행, 국제기구 등 다양한 유형의 투자자가 순투자를 이어가면서 외국인 자금 순유입 흐름이 유지되고 있다"고 설명했다.

시장에서는 일본계 자금 비중이 높다는 점만으로 단기 자금 이탈을 우려할 필요는 크지 않다고 보고 있다. 일본계 자금 상당 부분이 WGBI 편입에 따른 비중 조정 목적의 패시브 자금이거나 중장기 투자 성격을 띠고 있어, 단기 차입성 자금처럼 갑작스럽게 빠져나갈 가능성은 제한적이라는 설명이다.

박상현 iM증권 연구원은 "일본계 자금은 WGBI 편입에 따라 일정 비중을 채우기 위해 들어온 자금으로 봐야 한다"며 "단기 대출성 자금이 아니라 중장기 성격이 강한 만큼 일본계 비중이 크다는 이유만으로 국내 채권시장 금리를 급등시킬 위험 요인으로 보기는 어렵다"고 말했다.

다만 일본은행의 추가 금리 인상이나 엔화 환헤지 비용 변화는 일본계 자금의 국내 채권 투자 유인을 직접적으로 좌우하는 변수로 꼽힌다. 일본 내 금리가 오르면 상대적으로 원화채 투자 매력이 낮아질 수 있어, 특정 국가 의존도가 높은 현재 구조에서는 이런 변화가 그대로 국내 금리 변동성으로 전이될 수 있다는 것이다.

특히 WGBI 편입 효과가 초기 일본계 패시브 자금 유입에 머물 경우, 금리·환율·환헤지 비용 등에 민감하게 반응하는 액티브 글로벌 투자자의 추가 유입은 더디게 이뤄지면서 향후 매수 여력 자체가 줄어들 수 있다는 우려도 나온다.

김정식 연세대 경제학부 명예교수는 "현재 일본계 자금은 장기 투자 성격이 강해 단기적으로 시장을 흔들 가능성은 크지 않다"면서도 "장기적으로 특정 국가 외국인 투자 비중이 지나치게 높아질 경우 국내 채권금리가 해외 투자자의 투자 판단에 크게 영향을 받을 수 있다는 점은 유의할 필요가 있다"고 말했다.